ADIÇÃO DO FATOR ATIVOS INTANGÍVEIS AO MODELO DE PRECIFICAÇÃO DE ATIVOS DE FAMA E FRENCH

Resumo

Tendo como objetivo avaliar o efeito dos ativos intangíveis no desempenho dos modelos de precificação de ativos para a explicação dos retornos no contexto do mercado de capitais brasileiro, essa pesquisa utilizou-se dos conceitos da Arbitrage Pricing Theory, ao testar os modelos fatoriais com a inclusão da variável ativos intangíveis, mensurada a partir do modelo VAICTM. Como metodologia para análise dos dados, foi realizado o procedimento de dois passos de Fama e MacBeth. Os resultados apontaram para significância estatística na explicação dos retornos apenas para a variável mercado, pois os ativos intangíveis estão positivamente relacionados ao retorno das ações quando utilizados como parâmetro para a formação das carteiras no modelo CAPM. Porém, acrescentados como variável explicativa nos modelos, não são significativos para o retorno das ações. Portanto, não se pode afirmar
que os ativos intangíveis, mensurados pelo VAICTM, constituem um fator para a explicação do retorno das ações no mercado brasileiro. Recomenda-se aos agentes de mercado, a utilização do modelo CAPM para as tomadas de decisões no mercado brasileiro, uma vez que sua simplicidade, além de reduzir os custos de manutenção das carteiras, é mais eficiente do que modelos mais complexos, como o APT. Esta pesquisa avança na literatura, ao utilizar o modelo VAICTM, amplamente discutido em mercados desenvolvidos, no mercado brasileiro.